在首次公開發行(IPO)審批放緩的背景下，如何尋找優質新項目?如何尋找新的退出渠道?曾經過度依賴IPO退出的創投機構們，現正被這兩大難題困擾。 　　“新三板是優質項目的發現平臺，也是投資退出的一個新平臺。”國信證券場外市場部總經理魯先德日前在第二屆中國股權投資趨勢與創新高峰論壇上表示，“新三板已經進入一個新階段。” 　　漸成項目富礦 　　廣東股權投資協會會長詹曉鋒表示，股權投資是投資領域最具活力和潛力的一種投資方式。 　　作為資本市場不可或缺的重要角色，私募股權投資及創投(PE/VC)正面臨行業周期性和結構性調整，需要解決兩大難題：一是優勢項目的發現和培養，二是投資退出渠道的拓寬。 　　“找好項目難啊。”一位私募基金投資總監向證券時報記者表示，盡管他所在的私募基金規模超過10億元、并有10年以上的投資經驗。加上目前監管部門嚴厲打擊財務造假的IPO企業，投資人對項目的選擇也比以往更加謹慎。 　　魯先德認為，“新三板展示了眾多規范經營的、有一定競爭力和技術含量的公司，提供了尋找優質項目的平臺。” 　　據了解，在新三板市場，掛牌企業可以通過定向增資的方式進行股權融資。2012年新三板共有23家企業掛牌定向增資，總融資額約8億元。其中，參與定向增資的80個新增股東里，有六成是PE/VC。 　　換言之，掛牌企業本身也獲得了融資渠道和發展機會。紫光華宇在創業板上市之前，先是在新三板上市期間得到了銀行貸款，又通過定向增資并購了廣州的一家公司，使業務能夠覆蓋華南地區。 　　魯先德表示，新三板掛牌企業經過改制，在公開平臺上運作相對規范，投資機構在投后管理上也無需花費過多的精力。 　　成PE/VC退出渠道 　　新三板除了是一個項目孵化的平臺，在如今IPO審批放緩的情況下，也成為了PE/VC的退出渠道之一。 　　“通過新三板市場并購來實現退出，這是比較好的苗頭。一些客戶非常積極通過新三板來做并購，百度收購萊富特佰應該理解為是一個產業資本整合的例子。”魯先德表示。 　　盡管PE/VC已經很努力尋求其他退出渠道，但實際上依然嚴重依賴IPO。 　　北京金融資產交易所副總裁于波表示，中國PE公司投資資金總規模有7800多億元，通過這幾年的市場消化目前規模仍達6000億元，還有很多項目不知道何時能退出。 　　借鑒美國PE發展的路徑，于波認為，沒有二級市場的PE行業是不完善的。私募股權二級市場需要中介機構幫助私募股權買賣雙方進行交易，比如美國的PE二級市場交易中心NYPPEX。而在去年6月，中國PE二級市場發展聯盟應運而生。 　　“如果現在中國市場有幾千億元的PE不良資產等待處理的話，那么其中大部分屬于要解決流動性問題。”于波說。 　　據介紹，美國PE二級市場的中介機構，交易對象基本是像高盛、美林、美國銀行這些大機構及一些養老金機構。業內人士表示，中國PE產業發展至今，遇到了產業周期性的低谷，構建PE行業的完整產業鏈應是一個趨勢。